Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect

Wielkość: px

Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect"

Wiktor Dąbrowski
8 lat temu
Przeglądów:

1 ekspert Klubu Przedsiębiorców i Ekspertów przy Polskim Towarzystwie Ekonomicznym ekspert CASE Doradcy Sp. z o.o. Budowanie strategii przed debiutem na rynku NewConnect P1

2 Plan prezentacji 1 Wprowadzenie 2 Strategia rozwoju Spółki 3 Wycena wartości Spółki P2

3 Wprowadzenie Wchodząc na rynek publiczny Właściciele Spółki powinni odpowiedzieć sobie na klika pytań pozwalających określi co da wejście im i Spółce. Przed wejściem na rynek Właściciele Spółki powinni odpowiedzieć sobie na klika pytań: Jaki jest główny cel wejścia na rynek publiczny? Jakie perspektywy rozwoju ma przed sobą Spółka? Na co zostaną przeznaczone pozyskane środki? W jakim stopniu jesteśmy w stanie pozbyć się kontroli nad Spółką? P3

Przed wejściem na rynek Właściciele Spółki powinni odpowiedzieć sobie na klika pytań: Jaki jest główny cel

4 Wprowadzenie Podstawą wejścia na rynek publiczny powinna być opracowana Strategii Rozwoju Spółki, będąca odpowiedzią na pytania jakie działania powinny zostać podjęte celem umożliwienia rozwoju? Jak zaplanować rozwój firmy w kolejnych latach? Jakie środki finansowe wygeneruje Spółka w krótkim i średnim okresie? Jakie działania podjąć w odpowiedzi na zmieniające się otoczenie i zachowanie konkurentów na rynku? Jakie inwestycje będą konieczne do realizacji celów firmy? Rozwój których grup produktów przyniesie największy wzrost wartości firmy? Jak sprawić, aby mój kanał dystrybucji produktów był bardziej skuteczny niż kanały dystrybucji konkurentów? P4

Jakie działania podjąć w odpowiedzi na zmieniające się otoczenie i zachowanie konkurentów na rynku? Jakie inwestycje będą konieczne do realizacji celów firmy?

5 Wprowadzenie Konsekwentna realizacja opracowanej strategii rozwoju wsparta pozyskanym kapitałem powinna już w średnim okresie umożliwić wzrost wartości Spółki. Spółka stan obecny Pozyskanie kapitału Spółka stan docelowy Wartość Spółki stan wyjściowy DYNAMICZNY ROZWÓJ SPÓŁKI MOŻLIWYU M.IN. DZIĘKI KONWEKWENTNEJ REALIZACJI STRATEGII ROZWOJU ORAZ POZYSKANEMU KAPITAŁOWI Wartość Spółki w średnim okresie Wartość Spółki Przygotowanie do pozyskania kapitału: Audyt Strategiczny Strategia rozwoju Plan finansowy Określenie potrzeb kapitałowych Określenie struktury finansowania Czas P5

IN. DZIĘKI KONWEKWENTNEJ REALIZACJI STRATEGII ROZWOJU ORAZ POZYSKANEMU KAPITAŁOWI Wartość Spółki w średnim okresie Wartość Spółki Przygotowanie

6 Strategia rozwoju Spółki Filozofia budowy Podstawą budowy strategii rozwoju powinna być analiza SWOT opracowana w oparciu o przeprowadzoną analizę zewnętrzną i wewnętrzną. Dokumentem integralnym ze strategią rozwoju powinien być model finansowy. P6

oparciu o przeprowadzoną analizę zewnętrzną i wewnętrzną.

7 Strategia rozwoju Spółki Analiza zewnętrzna Analiza zewnętrzna powinna zostać przeprowadza z punktu widzenia obecnego stanu otoczenia jak również potencjalnych jego zmian. Analiza otoczenia prawnego Analiza makroekonomiczna (otoczenia gospodarcze) Analiza dostawców i odbiorców Analiza obecnych i potencjalnych konkurentów Analiza otoczenia technologicznego P7

8 Strategia rozwoju Spółki Analiza wewnętrzna Analiza wewnętrzna powinna dotyczyć wszystkich sfer i aspektów spółki celem identyfikacji potencjalnych obszarów usprawnień oraz ryzyk dla funkcjonowania i rozwoju spółki. Analiza zasobów materialnych ( inwentaryzacja ) i osobowego Spółki (kapitał ludzki i społeczny) Analiza procesów biznesowych zachodzących w Spółce (procesy główne oraz wpierające) Analiza finansów Spółki (wielkości i struktura przychodów oraz kosztów, wartość majątku, struktura kapitałów) Analiza prawna (prawa własności, umowy w kontrahentami) P8

Analiza zasobów materialnych ( inwentaryzacja ) i osobowego Spółki (kapitał ludzki i społeczny) Analiza procesów biznesowych zachodzących w

9 Strategia rozwoju Spółki Model finansowy Model finansowy powinien bazować na dwóch filarach : prognozom dotyczącym działalności operacyjnej i zidentyfikowanym, podstawowym grupom ryzyk. Działania operacyjne Prognoza przychodów Prognoza kosztów Prognoza inwestycji Prognoza aktywów Grupy ryzyk Np. ryzyko nie osiągnięcia przychodów Ryzyko wzrostu kosztów Ryzyko przeinwestowania Model finansowy Rachunek zysków i strat Bilans Rachunek przepływów pieniężnych Wskaźniki realizacji Wartość firmy P9

Działania operacyjne Prognoza przychodów Prognoza kosztów Prognoza inwestycji Prognoza aktywów Grupy ryzyk Np.

10 Strategia rozwoju Spółki Efekty realizacji Założone w strategii rozwoju działania powinny umożliwić wzrost wartości spółki na poziomie wyższym niż w przypadku ograniczenia rozwoju w oparciu o dotychczasowy model biznesowy. wartość spółki, wyniki realizacja nowej strategii zaplanowane przejęcie zaplanowana inwestycja dotychczasowy model biznesowy zaplanowana reorganizacja historia dziś realizacja strategii P10 czas

11 Strategia rozwoju Spółki Efekty złej realizacji Overtrading Nadmierna ekspansja przychodów, niezabezpieczona finansowanie może doprowadzić do utraty płynności finansowej spółki a co z tym się wiąże do bankructwa. Overtrading: Nadmierna ekspansja przychodów Niedostateczne źródła finansowania Wzrost poziomu zapasów oraz zobowiązań handlowych Wydłużenie okresu rotacji zobowiązań Pogorszenie płynności finansowej Bankructwo P11

12 Strategia rozwoju Spółki Efekty złej realizacji Overcapitalization Stabilizacja działalności spółki połączona z nadmiernym zaangażowanie kapitałów własnych może skutkować spadkiem ROE. Zjawisko to co prawda nie doprowadzi do bankructwa ale może skutkować spadkiem wyceny spółki. Nadmierne zaangażowanie Kapitałów Własnych Stabilizacja działalności Overcapitalizacion Wysokie/szybko rosnące wskaźniki płynności Rosnący wskaźnik kapitału obrotowego (pracującego) do sprzedaży Spadek ROE P12

Zjawisko to co prawda nie doprowadzi do bankructwa ale może skutkować spadkiem wyceny spółki.

13 Wycena wartości Spółki Spółki notowane na rynku publicznym zazwyczaj wycenia się (jednocześnie) metodą dochodową (DCF) oraz wskaźnikową. Metody wyceny: Metoda dochodowa, jedną z bardziej rozpowszechnionych metod dochodowych jest metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych, czyli DCF (ang. Discounted Cash Flow). Metoda wskaźnikowa polega na ustaleniu wartości przedsiębiorstwa, na podstawie informacji o mnożnikach, których wartość rynkowa jest znana. Metoda majątkowa jest to historycznie najstarsza koncepcja wyceny podmiotów gospodarczych przyjmuje majątek za podstawę określenia wartości. P13

14 Wycena wartości Spółki DCF Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych bazuje na przepływach pieniężnych generowanych przez spółkę (wykazanych w modelu finansowym). Istotny przy wycenie spółki jest również koszt kapitału. Według metody DCF wartość przedsiębiorstwa równa się sumie zdyskontowanych odpowiednią stopą dyskontową generowanych przez przedsiębiorstwo przepływów pieniężnych, które po skumulowaniu i zsumowaniu, tworzą łączny strumień pieniężny pozostający do dyspozycji właścicieli. P14

Według metody DCF wartość przedsiębiorstwa równa się sumie zdyskontowanych odpowiednią stopą dyskontową generowanych przez

15 Wycena wartości Spółki DCF Prawidłowość założeń przyjętych w modelu finansowym można ocenić na podstawie analizy prognozowanych przepływów pieniężnych. CF FCFF Czas CAPEX P15

16 Wycena wartości Spółki Średnioważony koszt kapitału Średnioważony koszt kapitału jest szacowany na podstawie kosztu kapitału własnego (!!!) i obcego. Należy pamiętać, że kapitał własny może być droższy nić obcy. Średni ważony koszt kapitału stanowi stopę dyskontową uwzględniającą wartość pieniądza w czasie, za pomocą której przelicza się oczekiwane przepływy gotówkowe na wartość bieżącą dla wszystkich stron finansujących spółkę. Koszt kapitału przedsiębiorstwa jest średnią ważoną kosztu poszczególnych składników kapitału. Wagami są udziały tych składników w kapitale służącym do finansowania działalności. Dwoma podstawowymi składnikami WACC a są: koszt kapitału własnego i koszt kapitału obcego (długu). P16

Średni ważony koszt kapitału stanowi stopę dyskontową uwzględniającą wartość pieniądza w czasie, za pomocą której przelicza się oczekiwane przepływy gotówkowe na wartość bieżącą

17 Wycena wartości Spółki Średnioważony koszt kapitału Koszt kapitału własnego można określić jako zwrot z inwestycji wolnej od ryzyka, a koszt kapitału obcego jako koszt netto długu. Koszt kapitału własnego model CAPM Capital Asset Pricing Model (CAPM) r e koszt kapitału własnego r f stopa zwrotu z inwestycji wolnej od ryzyka β - wskaźnik beta r m stopa zwrotu z portfela rynkowego Koszt długu Koszt długu liczony wg nominalnej stopy oprocentowania długu z jakiego korzysta firma rd koszt długu i nominalna stopa procentowa T stopa podatku dochodowego rd = i (1 T) P17

Koszt kapitału własnego model CAPM Capital Asset Pricing Model (CAPM) r e koszt kapitału własnego r f stopa zwrotu z inwestycji wolnej od

18 Wycena wartości Spółki kapitał pracujący Kapitał pracujący można określić jako kapitał zamrożony w należnościach i zapasach spółki skorygowany o wielkość posiadanego przez spółkę kredytu kupieckiego. Należności Wzór Średni stan należności x 365 Sprzedaż netto Zapasy Wzór Średni stan zapasów x 365 Wart. sprzedanych towarów/materiałów Zobowiązania Wzór Średni stan zobowiązań x 365 Wart sprzedanych towarów/materiałów P18

Należności Wzór Średni stan należności x 365 Sprzedaż netto Zapasy Wzór Średni stan zapasów x 365 Wart.

19 Wycena wartości Spółki Wycena wskaźnikowa Wycena wskaźnikowa (zw. też porównawczą) polega na wycenie spółki w oparciu o porównanie jej wskaźników ze wskaźnikami innych spółek, prowadzących podobną działalność, posiadających już wycenę wartości rynkowej. Wycena wskaźnikowa / porównawcza jest rynkową metodą wyceny Wycena wskaźnikowa umożliwia oszacowanie wartości firmy na podstawie analizy wartości spółek porównywalnych. Wartości spółek porównywalnych są wynikiem tzw. gry rynkowej pomiędzy popytem a podażą. W konsekwencji wycena na nich oparta będzie miała podobny charakter. Wycena wskaźnikowa pozwala ocenić jak rynek wyceniłby firmę. P19

20 Wycena wartości Spółki Wycena wskaźnikowa Istnieje szereg wskaźników wykorzystywanych do przeprowadzania wyceny wskaźnikowej. Często stosowanymi wskaźnikami są EV / EBITDA oraz EV / Sales. EV / EBITDA wartość firmy / wynik EBITDA EV / Sales wartość firmy / przychody ze sprzedaży P/E cena akcji (wartość) do zysku na jedną akcję P/BV cena akcji (wartość) / wartość księgowa EV/BV EV / wartość księgowa MC/S wartość firmy do przychodów ze sprzedaży P20

EV / EBITDA wartość firmy / wynik EBITDA EV / Sales wartość firmy / przychody ze sprzedaży P/E cena akcji

21 Wycena wartości Spółki Wycena wskaźnikowa Wynik na poziomie EBITDA często utożsamiany jest z przepływami z działalności operacyjnej spółki. Ważna jest dokładna analiza marży na poziomie EBITDA, gdyż: jest to zwyczajowo przyjęty miernik porównania efektywności funkcjonowania firm często jest utożsamiany z poziomem generowanej przez Spółkę gotówki stosowany jest przy wycenie firm (wskaźnik EV/EBITDA) przy szacowaniu możliwego poziomu zadłużenia często posługuje się mnożnikiem EBITDA P21

22 Serdecznie dziękuję za uwagę P22

Podobne dokumenty

Wybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski

Wybór i ocena spółki. Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wybór i ocena spółki Warszawa, 3 marca 2013 r. Copyright Krzysztof Borowski Wartość wewnętrzna vs cena giełdowa Wartość Momenty kiedy WW jest bliska cenie giełdowej WW Cena giełdowa Kupno Sprzedaż Kupno