Publikacji prospektu emisyjnego należy dokonać po zatwierdzeniu dokumentu przez Komisję Nadzoru Finansowego.

Wielkość: px

Rozpocząć pokaz od strony:

Download "Publikacji prospektu emisyjnego należy dokonać po zatwierdzeniu dokumentu przez Komisję Nadzoru Finansowego."

Klaudia Skrzypczak
8 lat temu
Przeglądów:

1 Publikacji prospektu emisyjnego należy dokonać po zatwierdzeniu dokumentu przez Komisję Nadzoru Finansowego. Publikacji prospektu emisyjnego należy dokonać po zatwierdzeniu dokumentu przez Komisję Nadzoru Finansowego. Zatwierdzenie dokumentu oznacza uznanie przez KNF, że jest on sporządzony zgodnie z wymogami prawa i zawiera wszystkie niezbędne informacje dla oceny atrakcyjności inwestycyjnej przez potencjalnych nabywców oferowanych na jego podstawie papierów wartościowych. Istnieje kilka możliwości zaprezentowania prospektu emisyjnego potencjalnym inwestorom. Może to być: - zamieszczenie w co najmniej jednej gazecie ogólnopolskiej, lub - w formie drukowanej - w siedzibie Giełdy Papierów Wartościowych, lub w siedzibie emitenta i w siedzibie oferującego oraz Punktach Obsługi Klienta podmiotów biorących udział w subskrypcji lub sprzedaży papierów wartościowych (bezpłatnie) lub - w formie elektronicznej - na stronie i podmiotów biorących udział w subskrypcji lub sprzedaży papierów wartościowych. Emitent lub wprowadzający powinien opublikować informację o formie i terminie udostępnienia prospektu emisyjnego do publicznej wiadomości w ogólnopolskiej gazecie, jak również przekazać tę informację do Komisji Nadzoru Finansowego w terminie co najmniej dwóch dni roboczych przed datą udostępnienia do publicznej wiadomości tego prospektu. Ogłoszenie powinno zawierać następujące informacje: - wskazanie emitenta, - typ, klasę i liczbę papierów wartościowych, które są przedmiotem oferty lub w stosunku do których wnioskuje się o dopuszczenie do obrotu, o ile te informacje są znane w chwili publikacji ogłoszenia, 1 / 6

nabywców oferowanych na jego podstawie papierów wartościowych. Istnieje kilka możliwości zaprezentowania prospektu emisyjnego potencjalnym inwestorom.

2 - planowany harmonogram oferty oraz termin dopuszczenia do obrotu, - wskazanie, że prospekt emisyjny lub prospekt emisyjny podstawowy został opublikowany, ze wskazaniem miejsca, gdzie go można uzyskać, - jeżeli prospekt emisyjny lub prospekt emisyjny podstawowy został udostępniony w formie drukowanej, adresy, pod którymi takie wydruki zostały udostępnione do publicznej wiadomości oraz termin ich udostępnienia, - jeżeli prospekt emisyjny lub prospekt emisyjny podstawowy został udostępniony w formie elektronicznej, adresy, pod którymi inwestorzy mogą uzyskać jego drukowaną wersję, - datę ogłoszenia. Jeżeli spółka zdecyduje się na publikację prospektu emisyjnego także za pośrednictwem internetu, to powinna w terminie 2 dni przed udostępnieniem prospektu do publicznej wiadomości poinformować Komisję Nadzoru Finansowego o terminach i miejscach udostępnienia go w internecie. Aby prospekt emisyjny mógł być publikowany w formie elektronicznej w Internecie, powinien spełnić poniższe warunki: - musi być łatwo dostępny po wejściu na stronę internetową, - format pliku powinien uniemożliwiać wprowadzenie zmian w treści prospektu emisyjnego, - prospekt emisyjny nie zawiera odnośników, z wyjątkiem linków do adresów elektronicznych, pod którymi dostępne są informacje włączone przez odniesienie, - inwestor ma możliwość ściągnięcia prospektu emisyjnego ze strony internetowej i jego wydrukowania. Komisja Nadzoru Finansowego zamieszcza na swojej stronie internetowej informacje o zatwierdzonym i udostępnionym do publicznej wiadomości prospekcie emisyjnym wraz z odnośnikami do stron internetowych emitenta oraz spółki prowadzącej rynek regulowany, na których została zamieszczona elektroniczna wersja tego prospektu emisyjnego. Jeżeli emitent zdecyduje się na udostępnienie prospektu emisyjnego tylko w formie elektronicznej, istnieje obowiązek nieodpłatnego dostarczenia prospektu w postaci drukowanej, na żądanie wszystkich zainteresowanych osób. 2 / 6

termin ich udostępnienia, - jeżeli prospekt emisyjny lub prospekt emisyjny podstawowy został udostępniony w formie elektronicznej, adresy, pod którymi inwestorzy mogą uzyskać jego drukowaną wersję, -

3 W przypadku gdy prospekt emisyjny emitenta składa się z trzech dokumentów, spółka może udostępniać do publicznej wiadomości poszczególne dokumenty oddzielnie. W myśl art. 48 Ustawy o ofercie publicznej każdy z tych trzech dokumentów powinien być udostępniony w takim samym trybie i na takich samych warunkach jak prospekt mający formę jednego dokumentu oraz dodatkowo musi zawierać wzmiankę o sposobie udostępniania wszystkich pozostałych dokumentów i informacji zamieszczonych w prospekcie w drodze odesłania do innych dokumentów. Spółka powinna również pamiętać o tym, że treść i forma udostępnianych do publicznej wiadomości prospektu emisyjnego oraz aneksów aktualizacyjnych do prospektu muszą być zgodne z treścią i formą prospektu emisyjnego i aneksów zatwierdzonych przez Komisję Nadzoru Finansowego. Nakład prospektu Szczegółowych wytycznych odnośnie wielkości nakładu prospektu emisyjnego w postaci drukowanej nie ma, lecz nakład powinien być proporcjonalny do spodziewanego udziału inwestorów indywidualnych w ofercie, ponieważ każdy zainteresowany inwestor powinien mieć możliwość zapoznania się z nim. Jeżeli w taki sposób chcemy zaprezentować spółkę w relacjach z kontrahentami, jak na przykład promocyjne wydanie raportu rocznego, powinniśmy zadbać o wyższy nakład prospektu. Termin udostępnienia prospektu do publicznej wiadomości 3 / 6

musi zawierać wzmiankę o sposobie udostępniania wszystkich pozostałych dokumentów i informacji zamieszczonych w prospekcie w drodze odesłania do innych dokumentów.

4 Udostępnienie prospektu do publicznej wiadomości nie może mieć miejsca później niż w dniu rozpoczęcia subskrypcji (czyli w pierwszym dniu przyjmowania zapisów) lub dopuszczenia do obrotu na rynku giełdowym. Jednocześnie dzień udostępnienia prospektu emisyjnego nie może przypadać później niż na 6 dni roboczych przed dniem zakończenia subskrypcji w przypadku pierwszej oferty publicznej akcji emitenta, którego inne akcje tego samego rodzaju nie są jeszcze dopuszczone do obrotu na rynku giełdowym. Raport analityczny przygotowany przez doradców finansowych Raport analityczny jest podstawowym dokumentem marketingowym dla inwestorów instytucjonalnych. Jest to opracowanie przygotowane przez niezależnych analityków w oparciu o publicznie dostępne informacje. Materiał składający się na raport analityczny zawiera opis konkurencyjnej pozycji spółki oraz ocenę jej potencjału rynkowego. Główną częścią raportu jest model finansowy oraz wycena metodą DCF (zdyskontowanych przepływów finansowych) i metodą porównawczą. Raport analityczny zazwyczaj zawiera rekomendowany przez opracowujących go analityków przedział wyceny. Na podstawie tego dokumentu inwestorzy instytucjonalni wyrażają opinię na temat widełek cenowych oraz podejmują - bądź nie - decyzje odnośnie inwestycji w papiery wartościowe przedsiębiorstwa dokonującego emisji. Najważniejszym elementem raportu jest cena. W odniesieniu do spółek sprzedających akcje w ofercie publicznej stanowi ona aktualną wartość papieru wartościowego. Analitycy wyceniają akcje na podstawie kilku metod. 4 / 6

Jednocześnie dzień udostępnienia prospektu emisyjnego nie może przypadać później niż na 6 dni roboczych przed dniem zakończenia subskrypcji w przypadku pierwszej oferty publicznej akcji emitenta,

5 Metoda porównawcza opiera się na porównaniu wskaźników dla firm tej samej branży, zarówno krajowych, jak i zagranicznych. Stanowi ona kalkulację ceny akcji w taki sposób, aby wskaźnikowo odpowiadały wycenie rynkowej konkurentów. W przypadku IPO tak wyliczona cena powinna zostać skorygowana w dół, aby nabywcy w ofercie publicznej mieli szansę na zarobek po wejściu spółki na giełdę. Obydwie wyceny powinny dać widełki wyceny: jedne mogą być wyższe, drugie niższe. Na podstawie tych widełek inwestorzy podejmują decyzję o inwestycji w dane papiery wartościowe. Na końcu rekomendacji określane są powiązania między badaną spółką a wydającym rekomendację domem maklerskim. Chodzi o to, aby nie wystąpiły podejrzenia, że ocena jest nieobiektywna z powodu zbyt bliskich związków. Na podstawie tej informacji inwestorzy oceniają, czy ujawnione w raporcie powiązanie może mieć wpływ na treść raportu analitycznego. Powiązanie jest wyjątkowo mocne w przypadku gdy rekomendacje wydaje biuro oferujące akcje w procesie IPO. Oprócz tego podlega ujawnieniu stan posiadania akcji emitenta, przygotowywanie prospektu spółki zależnej czy też pełnienie roli animatora dla tej spółki. W praktyce dość często raport oferującego jest jednym z głównych źródeł wiedzy dla inwestorów, którzy sami już rozstrzygają, czy należy go uwzględnić. Przykład - IPO Graala 5 / 6

W przypadku IPO tak wyliczona cena powinna zostać skorygowana w dół, aby nabywcy w ofercie publicznej mieli szansę na zarobek po wejściu spółki na giełdę.

6 Graal, spółka, która jest producentem i dystrybutorem konserw rybnych, została wprowadzona na giełdę w I kwartale 2005 roku. W ofercie publicznej spółka oferowała akcje po cenie emisyjnej wynoszącej 15 zł. Jedno z biur maklerskich wyceniło akcje metodą porównawczą do już notowanej na giełdzie spółki z tego sektora na 13,8-14,4 zł i nie rekomendowało kupowania akcji w ofercie publicznej z powodu zbyt wysokiej ceny emisyjnej. W rezultacie spółka nie sprzedała całej emisji, debiutując na giełdzie kursem znacznie poniżej ceny emisyjnej. Jednak już za 12 miesięcy, dzięki dobrej koniunkturze na giełdzie oraz dostrzeżeniu przez inwestorów perspektyw szybkiego rozwoju przedsiębiorstwa, kurs akcji na rynku wynosił powyżej 30 zł (wzrost o ponad 100%). Uwaga: niniejszy artykuł stanowią podrozdziały rozdziału 4 Droga na giełdę - krok po kroku" książki - pracy zbiorowej ekspertów BDO pt. Droga na giełdę. Jak przygotować spółkę do emisji publicznej" wydanej przez Difin, 2008 r. Więcej informacji o tej książce zamieszczamy w dziale Literatura biznesu". 6 / 6

Jedno z biur maklerskich wyceniło akcje metodą porównawczą do już notowanej na giełdzie spółki z tego sektora na 13,8-14,4 zł i nie rekomendowało kupowania akcji w ofercie publicznej z powodu zbyt

Podobne dokumenty

Przy ustalaniu ceny emisyjnej spółka posługuje się wyceną fundamentalną przygotowaną przez doradców finansowych lub analityków domu maklerskiego.

Przy ustalaniu ceny emisyjnej spółka posługuje się wyceną fundamentalną przygotowaną przez doradców finansowych lub analityków domu maklerskiego. Sponsor emisji W trakcie przyjmowania zapisów na akcje,